我們每周對(duì)于半導(dǎo)體行業(yè)的思考進(jìn)行梳理，從產(chǎn)業(yè)鏈上下游的交叉驗(yàn)證給予我們從多維度看待行業(yè)的視角和觀點(diǎn)，并從中提煉出最契合投資主線的邏輯和判斷。

科技股的向上成長(zhǎng)彈性較強(qiáng)值得投資者在估值回歸之后重點(diǎn)審視。從中長(zhǎng)期維度考慮，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)是尋找科技股邊界的因子，做時(shí)間的朋友在價(jià)值投資上的結(jié)果導(dǎo)向就是尋找向上可能性最大的價(jià)值成長(zhǎng)股，在某階段合理的價(jià)格上進(jìn)行買(mǎi)入。

 回歸到基本面的本源

從中長(zhǎng)期維度上，擴(kuò)張半導(dǎo)體行業(yè)成長(zhǎng)的邊界因子依然存在，下游應(yīng)用端以5G/新能源汽車(chē)/云服務(wù)器為主線，具化到中國(guó)大陸地區(qū)，我們認(rèn)為“國(guó)產(chǎn)替代”是當(dāng)下時(shí)點(diǎn)的板塊邏輯，“國(guó)產(chǎn)替代”下的“成長(zhǎng)性”優(yōu)于“周期性”考慮。

 科技創(chuàng)新引領(lǐng)的需求擴(kuò)張：

1明確的“基建”需求——5G建設(shè)和中國(guó)晶圓廠建設(shè)周期是兩條明確的需求主線。2中長(zhǎng)期邏輯未改，供需關(guān)系仍然健康的8寸晶圓線相關(guān)產(chǎn)品；3人工智能相關(guān)仍然是長(zhǎng)期的主線方向，硬件方面的提供商從GPU一枝獨(dú)秀轉(zhuǎn)向FPGA崛起。而在國(guó)產(chǎn)替代主題加持下，我們認(rèn)為以下標(biāo)的值得重點(diǎn)關(guān)注：北方華創(chuàng)/聞泰科技/環(huán)旭電子/紫光國(guó)微/圣邦股份/兆易創(chuàng)新/納思達(dá)/長(zhǎng)電科技/上海復(fù)旦（港）/中芯國(guó)際(港)/ASMPacific(港)

2019年國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體的投資主線

我們?cè)诖饲皥?bào)告中述及，并購(gòu)是目前國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體的投資主線之一，同時(shí)我們也認(rèn)為，整機(jī)廠商（以華為為例）供應(yīng)鏈的國(guó)產(chǎn)化替代是重要的投資主線。疊加5G+國(guó)產(chǎn)替代邏輯的國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體供應(yīng)商，從產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值角度，我們重點(diǎn)推薦圣邦股份（電源管理芯片）/聞泰科技（擬收購(gòu)安世半導(dǎo)體提供通信應(yīng)用的分立器件）/上海復(fù)旦（FPGA）/環(huán)旭電子（5G芯片SiP）,關(guān)注紫光國(guó)微（FPGA）